Introducción al Mercado de Bonos (títulos de deuda, “renta fija”)

Contenido:

• Definición de Bonos
• Características
• Precio
• Yield Curve
• Riesgo
• Tipos
• CDS
• CASO

Nota: no he tenido tiempo de revisar la redacción y ortografía.

¿Qué es un bono?

Un bono es un instrumento de deuda que requiere de un emisor (también llamado el deudor) quien devuelve al tenedor/inversor la cantidad prestada más un interés dentro de un determinado periodo de tiempo.

Un típico (“Plain Vanilla”) bono emitido en los EEUU especifica (1) la fecha cuando la cantidad prestada (el principal) es regresada, y (2) el interés contractual, el cual es  usualmente pagado cada seis meses, también llamado cupón.

Características

• Indenture: es el contrato entre el emisor y el inversor, en donde se establecen las obligaciones del emisor.
• Tipos de emisor: Hay tres tipos de emisores de Bonos: Gobierno federal (se conoce también como nacional)   y sus agencias; gobiernos municipales (corresponden a ciudades, estados, dependiendo la composición política del país) y las corporaciones domesticas y extranjeras.
• Face value: es la cantidad que el emisor acuerda regresar al tenedor en la fecha de maduración. Esta cantidad es también definida como el valor de redención (redeption value), el valor de maduración (maturity value), valor a par (par value) o el valor del principal –principal value-.
• Cupon interest rate: es la tasa de interés  que multiplicada por el face value da el valor en dinero que periódicamente se debe pagar a quien posee el título de deuda.
• Issued date: Fecha de emisión en la cual fue emitida el bono.
• Termino de maduración/term to maturity/maturity date: Es la fecha en la cual el emisor de un bono ha prometido regresar la totalidad de la obligación, es decir que el deudor cancela el valor del principal. En la práctica se hace referencia solo a maturity o term.  Los plazos se clasifican como de corto plazo para los títulos con maduración entre 1 y 5 años, mediano plazo entre 5 y 10 años y largo plazo mayor a 10 años. Los títulos de deuda menor igual a un año hacen parte del mercado de dinero que es diferente al de los bonos.
• Yield to Maturity: la tasa interna de retorno del bono.

Precio de un bono

Basicamente un bono consiste en una serie de pagos periodicos futuros (CF – cupones), retornonando en el ultimo flujo el valor del nominal mas el ultimo cupon (CFfinal = Cuponfinal + nominal). Hay diferentes tipos de bonos mas adelante se dan algunas precisiones.

El precio del bono es la suma de los valores presentes de los flujos futuros para los diferentes periodos de tiempo. La tasa de descuento en este caso K, es diferente para los distintos periodos y es definida por el mercado – ley de oferta y demanda, se le  conoce como la tasa spot para determinado vencimiento (la tasa spot de titulo del tesoro a dos años, por ejemplo).

Relación precio – yield

El precio de un bono es sensible a los cambios en la tasa de interés, respondiendo de manera inversa ante cambios positives en esta y viceversa.

Yield Curve

El yield curve, es el grafico en donde se muestra la relación entre la tasa de interés y el tiempo de maduración. Algunas teorias que se aplican en su estudio son: las expectativas del mercado, las preferencias por liquides, la segmentación de mercado, entre otras.

Dentro de los tipos de curvas encontramos:

Normal: se presenta cuando la tasa de interes de los titulos de mayor duracion son mas altas que los de menor duración. las expectativas del mercado es que la economía será mejor con el transcurso del tiempo lo que hace que las tasas de largo plazo sean mayores, debido a que se espera que el banco central suba los tipos de interés en el largo plazo para controlar la inflación.

Invertida: Se da cuando las tasas de corto plazo son mayores que las de largo plazo. Se presenta cuando el mercado esta a la espera de una recesión, aumentando el apetito de los inversionistas por la títulos de bajo riesgo, como los bonos del tesoro, presionando la tasa de interés a la baja (aumenta la demanda de bonos, aumentado su precio, baja la tasa de descuento), y mostrando ademas que el banco central va a bajar los tipos de interés para estimular la economía en el mediano y largo plazo.

Mixta – humped:  Es una situación mixta entre la curva normal y la invertida El Mercado esta esperado el fin de una burbuja o de un auge económico entre el mediano y largo plazo, en donde todavía el banco central puede subir los tipos de interés en el corto plazo para controlar la inflación pero que posteriormente deberá bajarlos, para estimular a los mercados en el mediano y largo plazo.

Flat: Podría considerarse como un periodo de transición, se puede estar saliendo de una recesión o entrando en ella, en donde las tasas de largo y corto plazo se encuentran en valores similares, hay incertidumbre sobre lo que pueda pasar en la economía.

Tipos de Bonos

• Cero cupón (Z-Bond): Bono sin cupón, solo se retorna el nominal en la fecha de maduración.
• Bono tasa flotante: Es bono que en el cual sus cupones están ligados a una o varias tasas de referencia como la libor + x puntos básicos, por ejemplo.
• Bonos con cupón diferido: Cuando en el indeture se establece que los cupones están diferidos hasta una determinada fecha en donde se pagará el acumulado  y se empezará con el  pago de los siguientes cupones según el término preestablecido (semestral, anual).
• Bono convertible: Son los cuales el cupón y el pago del nominal pueden ser redimidos por acciones de la empresa emisora.
• Bonos yankee: Bonos emitidos en el mercado de EEUU por empresas con domicilio diferente a este.
• Euro bond: Bonos emitidos por fuera de los estados unidos.
• Hay más tipos como con opciones, los samurái, los global, etc.

Riesgos asociados a los Bonos

• Riesgo de tasa de interés: Es el que se debe a la variación del precio del bono ante cambios de en la tasa de interés.
• Riesgo de reinversión: Es el riesgo de reinvertir los flujos obtenidos por los cupones a una tasa desfavorable.
• Riesgo de call: Hay bonos que tienen la opción que la entidad emisora pueda redimirlos antes de la fecha de maduración, lo que supone un riesgo para el inversionista que contaba con flujos de efectivos futuros, o que se pague la deuda en un momento desfavorable causado por una variación en la tasa de interés.
• Riesgo de default: es el riesgo asociado a quien emite entre en ley de quiebra, iniciándose todo el trámite legal para ver si se puede o no pagar a quienes poseen los títulos de deudas, sin saber además cuando.
• Riesgo de inflación: Riesgo asociado a que altas expectativas inflacionarios podrían llevar a que el banco centrar ajuste los tipos de interés al alza, o viceversa.
• Riesgo de tasa de cambio: Cuando un inversionista adquiere títulos de deuda en mercado diferente a su moneda local, asumiendo el riesgo de tasa cambio, también puede ser visto desde el punto de vista del emisor que puede emitir títulos en una divisa diferente a la ubicación en donde llevan sus ingresos contables, asumiendo el riesgo de tasa de cambio.
• Riesgo de liquidez: Corresponde a los títulos que no tienen altos volúmenes de transacción, en donde el tenedor puede verse en la necesidad de tener que vender el titulo por necesidades de caja y no encontrar un comprar para su precio justo, lo que podría tener como consecuencia que tenga que vender a un precio inferir. Se puede aplicar la lógica inversa para mercados en donde permitan ventas en corto.
• Riesgo de refinanciación: El derecho que se la al emisor en el contrato para que tenga la opción de extender el plazo del pago del principal.
• Riesgo de riesgo: Riesgo de eventos inesperados, como ataques terroristas, catástrofes naturales, etc.
• DURATION y CONVEXITY: El duration es utilizado para determinar en cuanto tiempo el titulo de deuda retorna la inversión, el cual cambia ante cambios de 1 punto básico (0,01%) en la tasa de interés, matemáticamente es la primera derivada del precio con respecto a la tasa de interés. Y el convexity determina cuanto varia el duration ante cambios de 1 pb de tasa de interés, matemáticamente sería la segunda derivada del precio con respecto a la tasa de interés, que es lo mismo que la primera derivada del duration con respecto a la tasa de interés. Entre más alto es el duration, se asume que es más volátil es el título, y el convexity nos ayuda a determinar que tan sensible es el titulo antes dichos cambios en la tasa de interés, por ejemplo, se pueden tener dos títulos con duration similares, pero uno con un convexity mas alto que el otro, determinando cual de los dos es más sensible a los tipos.  Más adelante realizare una publicación exclusivamente para tratar este punto

Relación Rating – Yield

La calificación de riesgo nos muestra como está el emisor ante un evento de quiebra, o de no pago del título emitido. El activo libre de riesgo es usualmente los títulos de corto plazo plato emitidos por gobiernos como el EEUU, Canadiense, británico.  Siguiéndole las entidades con calificación AAA, así sucesivamente. La denominaciones varían entre las agencias calificadoras de riesgo, las más conocidas son, Standard and Poor, Fitch, Moody, pueden encontrar la información detallada de que quieren decir cada nomenclatura en sus respectivas páginas webs.

Es importante destacar que entre más riesgosa sea la organización que emite el titulo de deuda, la tasa de interés que le pedirá el mercado será más alta.  No es lo mismo que quien le pida prestado sea el gobierno británico a que sea el gobierno venezolano. Usted esperaría un retorno más alto al invertir en un titulo más riesgoso. Como quien dice al no ser tan seguro que le vayan a pagar la totalidad de la deuda, esperaría recuperar la mayor cantidad posible de dinero en un periodo de tiempo corto. Los Credit Default Swaps, son derivados para cubrir este tipo de eventos.

Credit Default Swaps – CDS

• Es un instrumento o producto financiero pensado para asegurar bonos emitidos por las empresas o por los estados.
• La parte que compra protección paga una prima o spread (pago periódico) mientras no haya evento de crédito.
• La parte que vende protección no paga nada salvo que haya default y en ese momento compensa a la contraparte por la pérdida que hubiese tenido en caso de tener un bono de esa referencia con el mismo valor (nominal) que el CDS.
• Es posible adquirir CDS sin necesidad de tener el principal, como los demás derivados sirve para especular, cobertura de riesgo y arbitraje.

Importancia del CDS

• Cuanto más alto sea el spread o el valor del CDS mayor probabilidad otorga el mercado de que esa empresa o estado quiebre.

CASO

La firma Sirius Satellite Radio piensa emitir $ 50 millones de dólares americanos (USD), con un cupón del 12% anual y un term to maturity a 10 años.  La afirma anticipa un incremento en la calificación de riesgo.  Se requiere valor el bono para su calificación de riesgo actual y para una mejora de esta.

Datos

La calificación de standardandpoor.com

Tomadas en treas.gov (Treasury Department)

Tabla tomada de Corporate Bonds, datos expresados en Puntos Basicos

Se suma el spread de puntos básicos para los bonos con calificación de riesgo B- a la tasa de los treasury, para obtener la tasa de descuento palos diferentes periodos de tiempo

Para los periodos que no existen bonos del estado, se utiliza la interpolación lineal

Se calculan los valores presentes para los diferentes periodos de tiempo y se suman, encontrado el precio del bono.

YTM = Yield to Maturity (TIR)

Repetimos el mimo procedimiento pero suponiendo que la empresa logra mejorar a AAA, lo cual es muy poco probable en la práctica, por todo lo implica dentro de la distribución de de la empresa, lo usual es que mejore una o dos escalas en la posición.

Algunas observaciones:

El YTM es menor, debido a que el precio del bono es mayor y que además en principio es una inversión más segura. Se aprecia la sensibilidad del precio ante cambios en la tasa de interés.

La ganancia de aproximada de $USD 17MM, puede no ser justificada antes los cambios que la empresa debería realizar para mejorar tantas posiciones dentro de la escala de rating, donde se tienen encuentra entre otras cosas, la cantidad de deuda de largo plazo, la capacidad de pago de interés, los flujos de caja libre, la rotación de cartera, entre otras variables. Es la razón principal que lo que usualmente se logra mejorar bajo condiciones normales de mercado es uno o dos puestos, bajo condiciones por ejemplo de crisis económica la lógica podría ser diferente.

Nota: Enunciado del caso tomado de Corporate Financer, Berk/Demarzo, traducido y editado por mi.

Bibliografía:

Bond Market Fabozzi

Corporate Finance, Demarzo

Finance Investment, Bonie, Kane

Investopedia.com

Brasil y Rusia cambian bonos de EE.UU. por poder en el FMI

La medida forma parte de un esfuerzo por diversificar sus reservas, dominadas por el dólar

Por John Lyons

Comentario de semajw: Interesante artículo que recoge algunos hechos que se están dando a nivel mundial, debido a la crisis, a mi modo de ver son: 1) la cantidad de dólares americanos en la economía, 2) las oportunidades que se han presentado en todos los niveles, 3) la confirmación de la importancia de las BRICs en el orden mundial. El primero trae como consecuencia un aumento de la probabilidad de depreciación de esa moneda, a medida que se vuelvan a tomar posiciones en los mercados locales y se restablezca la economía. El segundo, el poder tomar posiciones en diferentes mercados con resultados altamente beneficiosos, en este caso, una mayor participación en las políticas del FMI, 3) ya se está evidenciando como estos cuatros países empiezan a consolidar su importancia y liderazgo dentro de la aldea global.

SAO PAULO—Rusia y Brasil se preparan para deshacerse de bonos del Tesoro de Estados Unidos y, a cambio, comprar US$10.000 millones cada uno de los nuevos valores del Fondo Monetario Internacional diseñados para impulsar los programas de asistencia del organismo, afirmaron el miércoles funcionarios de ambos países.

Las medidas son parte de un intento de los llamados países BRIC —Brasil, Rusia, India y China— para obtener un rol más destacado en el FMI y otras instituciones internacionales. Los anuncios ayudaron a llevar los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a sus niveles más altos este año debido al temor de que la creciente deuda de EE.UU. haya perjudicado la demanda de los mayores poseedores de reservas en dólares estadounidenses.

Líderes de los países BRIC, que se reunirán la semana próxima en Rusia, buscan ganar una voz global de mayor relevancia en temas económicos. Una gran parte es obtener una mayor influencia en las decisiones relativas a préstamos del FMI. Otorgar más financiamiento a la institución es un primer paso para lograr influencia.

Con una alta necesidad de efectivo, el FMI ha estado diseñando desde enero un bono que satisfaría las demandas de los brasileños y otros bancos centrales. Además de los compromisos de Rusia y Brasil, China considera comprar hasta US$50.000 millones. Se prevé que India anuncie una compra en el rango de los valores de Brasil y Rusia.

“Esta es una inversión que Brasil está realizando con parte de sus reservas, entregando financiación para que el FMI pueda ayudar a países emergentes, en especial aquellos en vías de desarrollo que hoy enfrentan una escasez de capital debido a la crisis financiera global”, indicó el ministro de Hacienda brasileño, Guido Mantega, durante una conferencia de prensa.

Aunque Mantega afirmó que la intención principal detrás de las compras de bonos es tener una voz más influyenre en el FMI, la medida también representa una diversificación con respecto a los activos denominados en dólares estadounidenses. Los bonos del FMI representarían alrededor del 5% de las reservas totales de Brasil, que están mayormente denominadas en dólares.

Los anuncios coinciden con las quejas de los líderes de Brasil, China y Rusia sobre el dominio del dólar estadounidense como moneda de reserva internacional desde que la crisis económica global se profundizó el año pasado. Los funcionarios temen que los esfuerzos de EE.UU. para salir de la recesión por medio de un mayor endeudamiento podría, en última instancia, socavar el valor del dólar y sus reservas.

Los países BRIC también intentan obtener un triunfo político en el FMI. El organismo pretende aumentar su capacidad de préstamo permanentemente, pero hasta ahora los cuatro países sólo acordaron comprar bonos del FMI, una forma de respaldo menos permanente. Los países BRIC sostienen que deberían obtener un mayor poder de voto en el FMI antes de comprometerse más profundamente con la financiación del organismo.

La volatilidad del dólar es una preocupación mayor para países en vías de desarrollo porque deben tener enormes reservas extranjeras para respaldar sus monedas. China posee la mayor cantidad de reservas del mundo; Rusia es el tercero, India es el cuarto y Brasil es el séptimo.

Reflejando estos temores, Alexey Ulyukaev, vicepresidente primero del directorio del banco central ruso, afirmó el miércoles que Rusia reduciría paulatinamente la cantidad de bonos del Tesoro en su mezcla de reservas.

Durante el punto más alto de la crisis, Rusia volcó más de sus reservas a activos en dólares estadounidenses y ahora están reajustando esas inversiones a medida que mejoran las perspectivas globales, agregaron funcionarios rusos.

Sin dudas, los países BRIC no hablan de abandonar el dólar. El vicecanciller chino He Yafei lo confirmó el martes durantes una conferencia de prensa para discutir la próxima reunión del grupo. “Nadie habla de dejar de lado el dólar. No creo que esto sea realista”, señaló, según Reuters.

Es más, a ninguno de estos países les conviene dar pasos para debilitar el valor del dólar, ya que poseen tantos activos en esa moneda.

Los temores sobre el dólar estadounidense como moneda de reserva alcanzaron su nivel más alto en marzo, cuando el gobernador del banco central chino, Zhou Xiaochuan, sugirió que la pseudo-moneda del FMI, el SDR (siglas en inglés de derecho especiales de giro), podría reemplazar al dólar como moneda de reserva. El bono del FMI, que probablemente sea denominado en derechos especiales de giro, representaría un pequeño paso en esa dirección.

—Bob Davis contribuyó a este artículo

Comentario de Semajw: Hay otros aspectos claves que están pasando que los publicaré en una próxima ocasión. A medida que me vaya organizando y volviendo a sacar tiempo para esta herramienta, seguiré con las publicaciones enfocadas en herramientas financieras y economias para entender los mercados financieros.

Fuente: The Wall Street Journal

Proyecto de grado: GESTIÓN DE CARTERA: GOLDMAN SACHS BALANCED STRATEGY PORTFOLIO, CLASS A.

Este proyecto de grado se realizó siguiendo la metodología de casos de Harvard Business School, en donde se describe una situación y hechos reales con información relevante, teorías implícitas y que deje preguntas sin resolver.  Escogí un fondo de fondos balanceado de Goldman Sachs, clase a (GIPAX), el cual invierte por medio de fondos subyacentes en los mercados de capitales globales, en el mercado de productos básicos e inmobiliarios. El caso se divide en cuatro secciones: los antecedentes, la gestión del portafolio, la descripción de los mercados, y las expectativas sobre el fondo. En la primera, se muestra las características de Goldman Sachs Asset Managment (GSAM) y sus principios de inversión. En la segunda, la distribución del portafolio de GIPAX y la metodología en la gestión de portafolio de GSAM. En la tercera, describo algunos de los mercados en donde los fondos subyacentes tienen presencia y las variables que influyen en estos. Finalmente, para la sección de preguntas se tomaron algunos detalles sobre el entorno en donde se desenvolvió el fondo en los últimos años.

Descargar 

Si alguien desea el archivo en excel con los datos y calculos me escribe a: wi-flore@uniandes.edu.co

Bloomberg Professional Service Guides

Hace unos días pensé en transcribir mis notas sobre Bloomberg, pero encontré que los de la Universidad de Princeton ya lo tienen todo elaborado y con mucha mas información, así que para que reinventar la rueda. La imagen redirecciona a la página.

CDS, Credit Default Swap

Los CDS (Credit Default Swaps) son un instrumento o producto financiero creado para asegurar el riesgo de crédito (por posible quiebra o default) de los bonos emitidos por las empresas o por los estados. En los últimos meses, debido a la crisis financiera se está hablando mucho de los CDS en la prensa económica. Fuente Original: www.clasesdebolsa.com

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BLOOMBERG: Introducción

 

The BLOOMBERG PROFESSIONAL® service seamlessly integrates real-time and historical information on about 5 million bonds, equities, commodities, currencies and funds. Our electronic library also comprises data on almost every publicly traded company and biographies of more than 1 million people. And because everything is provided in a single source — your terminal, PC, laptop or mobile device — information can be accessed, analyzed or archived with just a few keystrokes or clicks. In addition, customers benefit from on-demand multimedia content, extensive electronic-trading capabilities, and a superior communications platform. The BLOOMBERG PROFESSIONAL community now comprises approximately 250,000 subscribers from the world’s central banks, investment institutions, commercial banks, government offices and agencies, law firms, corporations and news organizations in over 150 countries. Virtually every leading bank, brokerage, nsurance company, financial regulator and corporation is a subscribe…

tomado de: http://about.bloomberg.com/professional/index.html

 

En bloomberg se trabaja con una serie de comandos para acceder a la información.  para usarlos se coloca el comando y se pulsa la tecla <GO>

NOTA: Las siguientes guias, se basan en mis apuntes tomados en el proceso para obtener la certificacion internacional de bloomberg en renta variable y renta fija. 

 PRIMEROS PASOS

 

MENSAJERIA

MSGM: para el menú de mensajes

MSG  nombre: aparecen el directorio con la lista de personas con el nombre  ingresado, se da click a quien se le quiera manda un menjaje.

IB: Para abrir el msn de bloomberg.

IB nombre : se abre el chat con la persona que se le indique.

 

PARA AYUDA

<HELP key>: tiene tres usos

1.       Búsqueda: se introduce el tópico (tickers, mercados, etc) seguido de la tecla HELP y muestra los resultados de la búsqueda.

2.       HELP DESK: se presiona dos veces la HELP key y se abre la ventana de dialogo para ayuda en línea de bloomberg.

3.       Documentación: si se está en una pantalla y no se sabe que es lo que está mostrando, se presiona la HELP key para la descripción y funciones relacionadas.

 

NOTICIAS

N: se accede al menú de noticias

TOP: Se accede a las noticias sobresalientes del dia, titulares.

•          En la pantalla de la función TOP, se puede presionar donde dice WW, y reorganizar las noticias por mercados

 

TIPS Y TODOS LOS ATAJOS

EASY

CONFIGURACION PERSONAL Y PREDETERMINADA

PDF

BLOOMBERG UNIVERSITY

BU: se accede al menu de capacitacion mundial de Bloomberg,  esta la posibilidad de inscribirse en cursos dependiendo de la disponibilidad en sedes en diferentes ciudades, ver videos, entre otros recursos.

BLOOMBERG LAUCHPAD

Bloomberg maneja cuatro ventanas principales de operacion. El lauchpad es una herramienta que funciona por fuera de esas cuatro ventanas principales y que  simplicifia la utilizacion de Bloomberg, agrupando diferentes tipos de funciones dentro de la barra de herramientas. Actualmente permite la visualizacion de hasta 25 componentes, entre los cuales es posible seguir noticias, manejo de valores, ver graficos, cotizaciones, entre otras.

BLP: Para activar la barra de herramientas LauchPad y sus herramientas. Consta de cinco botones, FILE, LAUNCH, TOOLS, SHOW LAUCHPAD, y HELP. 

FILE/ARCHIVO: Sirve para personalizar el Launchpad, crear diferentes tipos de vistas; ademas permite, abrir, pegar, guardar, cambiar nombre, imprimir y enviar visualizaciones. 

LAUNCH/LANZAR: Sirve para abrir los componentes del Launchpad y acceder a sus Favoritos, es decir, aqui es posible: crear monitores de valores, crear diferentes tipos de graficos, ver noticias relacionadas, entre otras cosas. Los componentes aquí enumerados están determinados por su selección en el menú BLP por defecto.

TOOLS/HERRAMIENTAS: Aqui se pueden gestionar grupos, pudiendolos vincular en visualizaciones. Por medio de favoritos, es posible crear componentes no disponibles y se encuentra ademas, vistas de muestras, como ejemplos.

SHOW LAUCHPAD/MOSTRAR: Muestra el LaunchPad. La barra de herramientas del launchpad siempre esta sobrepuesta en alguno de los dos monitos, esta es una forma rapida de visualizar el launchpad cuando se esta trabajando en las cuatro ventanas tradicionales de bloomberg.

HELP/AYUDA: Aqui se puede descarcar el manual del launchpad (ALTAMENTE SUGERIDO), obtener ayuda en linea (ONLINE HELPDESK)

PROPERTIES/PROPIEDADES: Cada boton tienen esta pestania, que sirve para personalizar aun mas las funciones correspondientes. 

Adionalmente en la esquina superior derecha del launchpad, se encuentras opciones generales, como pegar, copiar, etc.

Recomiendo descargar el manual (en help/ayuda) o ver el video I200 que aparece en Bloomberg Univerversty (BU)

INTRODUCCION AL API DE BLOOMBERG

Este es un poco mas complicado, y es mejor verlo en el video i300, de todas formas, voy a colocar una guia simple, pendiente.

 

Principios de inversión aplicados al mercado inmobiliario de EEUU.

Nota: falta revisar redacción y ortografía.

Introducción

En esta publicación, voy a tomar como ejemplo el mercado inmobiliario de Estados Unidos, para aplicar dos de los cinco principios de inversión de Benjamín Graham, y poner en práctica algunos conceptos sobre inversiones. Pido disculpas si una que otra explicación no tenga una alta profundidad de investigación, la verdad es la primera vez que analizo este mercado y no he leído mucha historia y como es la dinámica de la economía estadounidense, sin embargo, considero que es un ejercicio que el lector puede encontrar muy interesante, al ver una serie de técnicas  y la utilización de heurísticos dentro de un proceso de inversión. No obstante se debería hacer un análisis más rigoroso antes adentrarse en la marea alta.

Principio 1:

“El mercado es un péndulo que oscila constantemente entre un optimismo insostenible (sobre compra) y un pesimismo injustificado (sobreventa). El inversor inteligente es un realista que vende a optimistas y compra a pesimista.”

Principio 2:

“El valor futuro de todas las inversiones es una función de su precio actual – cuando mayor sea el precio que se paga, menor será la rentabilidad que se obtenga”

Zona 1, es cuando hay sobre compra, un mercado de optimista, es la zona donde el inversor inteligente debería vender, antes que las condiciones del mercado cambien.

Zona 2, es cuando hay una sobreventa, un mercado pe pesimistas, es la zona donde el inversor inteligente debería comprar, antes que las condiciones del mercado cambien.

Esta sería una forma grafica de ver aplicado el principio 1.

En cuanto al principio 2, supongamos que no se compre en la zona 2 si no en el caída del mercado en la zona 3, el rendimiento que se obtiene comprando en ese punto es menor que si se hubiese comprado en la zona 2.

Ahora cabe la pregunta, y como se si el mercado no va seguir cayendo? O si es un retroceso no tan prologando? O si va a seguir subiendo?

Realmente es una pregunta difícil de contestar ya que no es posible predecir el futuro, no obstante, hay una serie de análisis que pueden servirnos para aumentar la probabilidad para determinar si el mercado va al alza o a la baja, estas están contenidas en el análisis técnico, en el análisis fundamental, en el análisis de la economía, del sector, entre otros.

Ahora sí, vamos a entrar en materia.

Datos

•          National Association Home Builders index (NAHB Index – USHBMIDC index)
•          The Bloomberg US Homebuilders  (BUSHBLD index)
•          Buysell home Price index (ETSLTOTL index)

Línea turquesa: índice  NAHB í, línea verde: índice de construcción de viviendas , línea morada :ndice de compra y venta de vivienda de segunda mano. Periodo: 1999 -2008. Fuente: Bloomberg

Se aprecia que hay una alta correlación positiva entre los índices de construcción de vivienda y de compra y venta de vivienda usada, el índice NAHB indica como percibe el futuro del mercado entre los constructores, se puede ver como en los periodos donde el sector muestra una tendencia al alza entre los años 1999 y 2004, este índice se mantuvo alto, es decir los constructores sentían que las condiciones futuras para el mercado serian favorables, a partir de mediados del 2004 este sentimiento cambia. Dentro de los acontecimientos, se tiene la caída de la burbuja tecnología y los atentados del 11-Sep, hechos que incentivaron a la FED a bajar los tipos de interés, donde el mercado se motiva a pedir préstamos para comprar vivienda, esperar que aumente el precio y venderla, ganando la diferencia. Al explotar esta burbuja inmobiliaria en el 2004 se podría considerar como una alta señal de alerta para que los bancos de inversión reaccionaran al tener derivados ligados créditos hipotecarios, igual que los entes reguladores al saber esto, como muestra la historia y los gráficos, esto no paso y dio paso a la actual crisis mundial.

Dada la alta correlación entre el índice de construcción de viviendas y el de compra venta de vivienda usada, se es indiferente a cuál de las dos se le aplique un análisis técnico en profundidad. Me he tomado la libertad de hacerlo sobre este último.

Herramientas de análisis

•          RSI a 8 periodos, Relative Stregh Index
•          MACD (5, 26), Moving Average of Convergence or Divergence
•          EMA a 5 y 14 periodos, Exponential Moving Average.
•          DMI a  8 periodos, Directional Movement Index.

Índice de compra y venta de vivienda usada, 1999 – 2008

En la primera parte del grafico están, la línea verde que representa el índice de compra y venta de vivienda usada, la línea blanca que es una media exponencial a 5 periodos y la línea roja que es una media exponencial a 14 periodos.

NOTA: Si el lector sabe sobre análisis técnico se puede saltar las explicaciones y definiciones de las metodologías utilizadas y continuar con el siguiente grafico sin que eso afecte el objetivo ilustrativo de esta publicación.

Se aprecia que la media exponencial de 5 (línea blanca) cruza a la media exponencial de 14 (línea roja), en el año 2000, marcando una señal de compra, lo cual va acorde con lo que se menciono anteriormente que en ese momento las condiciones del mercado estaban dadas para comprar, y lo muestra además el índice del perspectiva de constructores que mostraba un alto optimismo.

En el 2006 la media exponencial de 5 vuelve y cruza a la media exponencial de 14, marcando que se debería salir del mercado. Como se puede apreciar, la señal está un poco desfasada, ahí el principio numero 1 tendría valides, al decir que se debe comprar en periodos de sobreventa, dado si no se logra vender el activo a tiempo aun así se podría obtener un margen de ganancia aceptable, no obstante hay que tener en cuenta que el mercado inmobiliario no tiene la liquidez que uno desearía, por lo que se debe establecer una meta de ganancia bastante razonable y no dejarse llevar por la ambición.

Otra forma estrategia de vender o comprar de manera un poco mas anticipada y tal vez mas arriesgada, es realizar el mismo análisis anterior pero tomando la línea verde del precio como si fuese la media exponencial de 5 periodos y la media exponencial de 14 como la de 5, es decir, en ese caso si se ve el grafico la línea verde (precio) cruza a la línea blanca (EMA de 5) en el 2005, un año antes que lo descrito anteriormente, y dado la baja liquidez del mercado, da un margen de tiempo más amplio para vender el activo.

El análisis que sigue en el grafico es del RSI , que indica si hay sobreventa o sobrecompra. Luego un MACD, que indica una divergencia o convergencia de una tendencia y por ultimo esta el DMI, que su amplitud indica la fuerza de tendencias positivas o negativas.  Al analizar estos indicadores en conjunto aumenta la probabilidad de exito de aplicar los principios 1 y 2 correctamente.

La metodología de las EMAs (medias moviles exponenciales), nos da señales de compra o venta por medio del cálculo del promedio exponencial del precio según el numero de periodos a considerar, por ejemplo, una media móvil exponencial de 5 en un grafico trimestral, toma el precio (cierre, apertura, max, min, según se le indique) de los últimos cinco trimestres y calcula el promedio exponencial, entre menos sea el numero de periodos más cercano se encontrara a la línea subyacente.

Ahora al combinar una EMA de 5 y un EMA de 14, en el momento, que el primero cruce al segundo hacia arriba se da una señal de compra, y en el caso contrario nos marca una señal de venta. No es regla general pero si aumenta la probabilidad, se podría aplicar el principio de la ley de los grandes números de la probabilidad para ver que sería una buena estrategia.

Comparaciones

•          Segunda mano, homebuilders e índice dow jones

Línea verde: vivienda de segunda mano, línea morada: índice de construcción de vivienda, línea blanca: índice industrial dow jones, Periodo 2000 – 2009 Fuente: bloomberg.

Se aprecia que la caída de la burbuja del sector inmobiliario empieza en el 2005, y que no afecta de inmediato a toda economía, representada por el índice dow jones. Dado que los bancos de inversión estructuraron productos derivados ligados a créditos hipotecarios, al caer este sector, el impacto dentro de los resultados financieros de estas grandes compañías de inversión empiezan a golpear a la economía en el 2007, donde finalmente ahonda la situación replicándose a otros sectores y otros mercados diferentes al estadounidense.

•          Tipos de interés, bono del gobierno US a 30 años, homebuilders e índice dow jones.

Línea turquesa: tipos de interés US, línea verde: Bono del gobierno EEUU a 30 años, línea morada: índice de construcción de vivienda, línea blanca: índice industrial dow jones. Periodo 08/2008 – 01/2009 Fuente: bloomberg

Hablemos ahora de los costos de oportunidad. Es posible que encontrar oportunidades incluso cuando un mercado está sobre comprado, pero hay que tener en cuenta que en el mercado inmobiliario si los precios de las viviendas suben es muy probable que los materiales para remodelación y/o construcción, estén también altos. Además que el tiempo tiene un costo en el tiempo, se podría esperar que el mercado baje y vuelva sube, pero se tendría que dejar dinero en la inversión durante todo ese tiempo, y hay que tener encuentra que si se tomo un préstamo esos son flujos que hay que descontar, al igual que los impuestos. Y es aquí donde entran a jugar las inversiones sustitutas. Hay activos que se vuelven atractivos cuando se avecinan tiempos difíciles para la economía, y más cuando las condiciones se prestan a que los tipos de interés bajen. Estos sustitutos por llamaros así, aunque en realidad se deberían tener encuentra dentro de cualquier estrategia de inversión, son los de renta fija, el precio de estos productos se determina en cierta parte por los tipos de interés, si estos suben el precio baja y viceversa.  Posteriormente realizare una publicación dedicada a este tipo de activo financieros.  Veamos entonces el grafico, como puede verse, cuando se han disminuido los tipos de interés (línea turquesa) el precio del bono a 30 años de EEUU ha aumentado,  si un inversion tiene encuenta esto podria comprar antes que el banco central disminuya los tipos de interes y ganarse la diferencia entre el precio de compra y el de venta. Como el precio también depende de la oferta y la demanda del título este no tiene que subir o bajar en exactamente un proporción especifica. De esta forma el costo de oportunidad del inversor no se ve afectado. Se puede comprobar también en el grafico que en los momentos donde la economía está mal estos activos se valoran, se ve al compararlos con el dow jones (línea blanca) y también se puede comparar con un sector específico, en este caso el inmobiliario (línea morada).  Nada de lo dicho quiere decir que no se puedan encontrar posibilidades de inversion en otros mercados y/o en el mismo inmobiliario aun cuando las condiciones sean puedan resultar desfavorable, eso depende de la pericia del inversor.

Espero que esta publicación haya sido agradable al lector y ya sea si es avanzado o no le sirviera un poco como ilustración sobre inversión. 

 

 

2008: una crisis que comenzó en 2001

Tras los atentados de 11-S, la política expansiva de EEUU favoreció un crecimiento rápido del sector inmobiliario que ha desencadenado la crisis subprime, detonante de la actual situación económica y financiera internacional.

 

 

Crisis. Quizá es la palabra más repetida por los medios de comunicación de todo el mundo en 2008. Crisis inmobiliaria, crisis financiera… crisis en Estados Unidos, crisis en Europa… en definitiva, crisis mundial. En la famosa película “Wall Street” del año 87, el protagonista, un joven broker, gritaba “somos invencibles”. En los tiempos que corren, esta afirmación resulta especialmente irónica. Pero, ¿qué ha pasado en el centro financiero del mundo que ha arrastrado al abismo a cientos de empresas de todo el planeta?.

Todo parece haber empezado cuando en 2001, tras los atentados del 11 de setiembre, la Reserva Federal de Estados Unidos recortó drásticamente los tipos de interés del 6,5% al 1%. El objetivo, facilitar los créditos, poner dinero en la calle y reactivar la economía norteamericana. El sector que más creció con esta medida fue el inmobiliario. Se disparó la concesión de hipotecas por parte de los bancos. En los años siguientes, y ante la demanda, el precio de las viviendas empezó a subir.

Esto llevó a muchos a la especulación: se endeudaban para comprar una casa, esperaban que subiera el precio, la vendían, con ese dinero pagaban la deuda y se endeudaban de nuevo para comprar otra. El fenómeno, se conoció como ‘burbuja inmobiliaria’. En marzo de 2007, apareció otro término que, 
poco a poco, se convertiría en habitual: “hipotecas subprime”. Fue la mecha que provocó el actual incendio. Las subrpime o hipotecas basura son créditos otorgados por los bancos a un interés superior a la media sin sopesar la capacidad de pago de sus clientes. La bonanza económica trajo consigo un incremento de la inflación.

Para frenarla la Reserva Federal de Estados Unidos empezó a subir los tipos de interés. Entonces, obtener créditos ya no era tan fácil, la demanda de viviendas cayó y, con ella, los precios y… la burbuja se desvaneció. Esta situación arrastró a bancos, que no podían cobrar sus créditos hipotecarios, a inmobiliarias, a constructoras…

La crisis entró en Wall Street de diversas maneras. Una de ellas, fue que las compañías en quiebra no podían pagar sus deudas con los grandes bancos. Pero el contagio se dio, sobre todo, a través de bonos de alto riesgo. Un bono es el título de una deuda que emite una empresa a cambio de dinero en efectivo. La empresa se compromete a devolver a los inversores su capital más los intereses. Años antes, los bancos podían emitir bonos que estuvieran respaldados por las subprime, y que resultaban muy suculentos por sus altos intereses. Pero la gente dejó de pagar y el valor de los bonos se desplomó.

La crisis financiera afectó a las bolsas mundiales, con un “octubre negro” en el que se lograron récord de subidas pero sobre todo caídas estrepitosas de valores otrora sólidos, que traían a la memoria el “crash” de 1929. El último trimestre de 2007, Citigroup, el mayor banco comercial de los EE.UU., había perdido 9.800 millones de dólares. En abril de 2008, Bear Stearns, el quinto banco de inversión de Norteamérica, tuvo que admitir que debía 48.000 
millones de dólares, dinero que estaba en bonos subprime.

Un mes después lo compró el JP Morgan antes de que se declarara en bancarrota. Los más golpeados fueron los emblemáticos bancos de inversión de Wall Street, como Lehman Brothers, que se declaró en bancarrota tras 158 años de vida financiera, Merril Lynch, que fue comprado por el Bank of America antes de que hiciera lo mismo y el desplome de Washington Mutual. Semanas antes, los gigantes hipotecarios Fannie Mae y Freddie Mac tuvieron que ser ’salvados’ por el Gobierno debido a que su caída iba a afectar al 50% del mercado de viviendas de los EE.UU.

El virus de las subprime enfermó a cientos de bancos en todo el planeta, sobre todo a los europeos que, tras complicadas operaciones financieras, también tenían dinero en bonos enfermos. Países como el Reino Unido, España e Irlanda, que crecieron por encima de la media europea por el auge inmobiliario, encogieron sus economías. Otros, como Alemania, Francia o Italia, sintieron en su industria y la banca la falta de circulante. Destacaron las pérdidas del suizo UBS, el mayor banco afectado por las “subprime”, y los problemas de Hypo Real Estate, Fortis y Dexia.

Los principales bancos centrales y los gobiernos se vieron obligados a actuar de forma conjunta para detener el desplome bursátil e inyectar liquidez a los mercados con el fin de dar confianza a los inversores. Las nacionalizaciones, intervenciones, inyecciones de capital y ayudas estatales de los reguladores y de los organismos multilateales se convirtieron en 2008, especialmente en el último trimestre, en tabla de salvación para muchas entidades financieras. En septiembre, EEUU lanzó un rescate financiero de 700.000 millones de dólares, ampliado semanas después con más fondos, y los gobiernos de la eurozona siguieron el ejemplo con otro de casi dos billones de euros para salvar a las entidades en peligro.

En noviembre, se reunieron en Washington los países del G-20 para trazar un plan global anticrisis, en vista de que las perspectivas del FMI y otros organismos multilaterales degradaban la actividad económica mundial en el último trimestre del año y para 2009. Además de la banca, otros sectores comenzaron a contagiarse de la escasez de crédito y sus cuentas trimestrales revelaron pérdidas o raquíticos beneficios, con la consiguiente destrucción de empleo.

El automovilístico se vio dañado en la primera parte del año por los altísimos precios del petróleo, que hizo caer la demanda y las cuentas de las grandes compañías, reduciéndose drásticamente la producción y elevando el paro. Las estadounidenses General Motors, Ford y Chrysler sufrieron como nadie la crisis. El crudo se disparó hasta julio a golpe de récord en los mercados internacionales, llegándose a vender el barril en Londres y Nueva York a más de 147 dólares, pero la reducción de la actividad económica empujó a la baja los precios hasta llegar a finales de año en torno a los 40 dólares. Ante esta situación,es nada halagueño.

El Fondo Monetario Internacional, ha reducido sucesivamente a lo largo del año su previsión de crecimiento mundial para 2009. El descalabro financiero desatado por la crisis hipotecaria en EEUU se ha extendido a todo el planeta, en un año en que la recesión económica se ha instalado en los países industrializados y amenaza con ser profunda en 2009. Ni gobiernos ni organismos multilaterales han podido frenarla… Es la historia del desastre que acabó con toda una manera de hacer negocios en EE.UU.

http://www.intereconomia.com/es/informacion_financiera/claves/20081225101_crisis-mundial-resumen-2008.html

El euro llega a su décimo aniversario con muchas dudas

La crisis financiera y económica constituye el mayor desafío en la historia de la divisa

 

Por Joanna Slater, en Nueva York y Joellen Perry, en Francfort

A medida que se acerca el décimo cumpleaños del euro, los mercados financieros presentan un panorama que sugiere que la moneda se apresta a iniciar una accidentada segunda década.

Pese a que algunos países siguen ansiosos por refugiarse bajo el paraguas del euro, la crisis financiera y la recesión constituyen la prueba más difícil que le ha tocado vivir a la moneda.

Ahora que los 15 miembros de la zona euro se encaminan a una desaceleración inevitable y de una magnitud que no se ha visto desde la Segunda Guerra Mundial, las economías menos competitivas del bloque siguen atrapadas por las tasas de interés establecidas por el Banco Central Europeo (BCE).

Además, la falta de unidad política ha generado una reacción improvisada a los rescates bancarios y planes de estímulo fiscal que ponen nerviosos a los inversionistas.

Estos temores son más pronunciados para las economías más débiles y endeudadas de la región, como Italia y Grecia. Los mercados de capital reflejan la creciente preocupación de que esos países caigan en cesación de pagos o incluso puedan renunciar a la moneda común.

Estos temas ayudan a explicar por qué el euro, que aspira a ser una alternativa al dólar estadounidense, ha tambaleado en los últimos meses, perdiendo cerca de 15% frente al dólar desde su máximo de julio.

A lo largo de varios años, el euro se ha fortalecido frente al dólar a medida que las vulnerabilidades de la moneda estadounidense se han vuelto más evidentes. Se espera que hoy la Reserva Federal rebaje la tasa de interés de referencia, lo que disminuye el incentivo para que los inversionistas conserven instrumentos financieros de corto plazo denominados en dólares.

Aun así, el mal momento de la economía está desnudando las tensiones que sufre el euro. Los inversionistas de los mercados de bonos apuestan a que los costosos paquetes de rescate bancario y el menor crecimiento perjudicarán a los países del sur de Europa. Por eso están exigiendo mayores retornos para comprar su deuda.

La diferencia, o spread, entre los bonos a 10 años de Italia y Alemania se mantuvo en cerca de 1,36 puntos porcentuales ayer, casi cuatro veces más que el promedio de los ocho primeros años de vida del euro.

Mientras tanto, el costo de comprar un seguro sobre deuda española, italiana o griega se ha más que triplicado en los últimos seis meses, según la firma de información crediticia Markit Group. Pese a que las turbulencias en los mercados parecen haberse calmado un poco en las últimas semanas, el precio de los seguros sobre la deuda de esos países ha seguido subiendo y alcanzaron máximos a principios de mes.

La ampliación de los spreads y el encarecimiento de los seguros muestran que los inversionistas tienen opiniones muy distintas sobre la dirección hacia la que se dirigen las economías de la zona euro. Eso podría disminuir el atractivo del euro como una divisa de reserva.

Antes, el mercado de los bonos soberanos de la región “era armonioso, por lo que la liquidez conjunta era impresionante”, señala Stephen Jen, jefe global de investigación cambiaria de Morgan Stanley. Ahora que los rendimientos de los bonos de los países miembros están divergiendo, vemos “un grupo fragmentado de mercados”. Eso es importante para los gestores de las reservas de los bancos centrales, que priorizan la liquidez, explica.

De hecho, si la recesión se prolonga, economías como las de Grecia e Italia podrían sufrir una caída especialmente dolorosa. Algunos inversionistas dicen que en caso de una crisis seria, existe un acuerdo implícito de que otros países de la zona euro podrán ayudar a los miembros más débiles, lo que en la práctica equivale a un rescate.

La crisis económica está ensombreciendo lo que debería ser una celebración feliz del décimo aniversario del euro, el próximo 1 de enero, cuando la región también recibirá a Eslovaquia como su miembro número 16.

En medio del reciente caos en los mercados, el euro ha sido un baluarte para los miembros menos competitivos, ofreciéndoles un refugio contra los vaivenes en los tipos de cambio que han castigado a países más pequeños de la periferia del bloque, como Islandia y Hungría. Este rol protector está aumentando el atractivo del euro entre algunos países europeos como Dinamarca y Polonia, que aún no utilizan la moneda.

De todos modos, algunos economistas están evaluando escenarios que antes se habrían considerado impensables. “Los spreads (de bonos) más amplios muestran que más inversionistas creen que algunos países podrían verse en apuros tan insuperables que podrían decidir que todo el esquema político y monetario no funciona para ellos”, dice Marco Annunziata, economista de UniCredit, en Londres.

Las probabilidades de que haya una separación en la zona euro son escasas. Un país que renuncie al bloque enfrentaría una espiral de costos de deuda debido a que su deuda denominada en euros tendría que devolverse en una moneda nacional de menor valor. Por eso es más previsible que el euro sufra un golpe político.

http://online.wsj.com/public/article/SB122938923358509071.html?mod=2_1362_leftbox

Los (otros) indicadores para medir el alcance de la crisis

Articulo publicado por The Wall Street Journal elaborado Por Justin Lahart y Kelly Evans, relacionado con la crisis financiera. Es interesante aprender sobre estos temas, ya que, nos ayuda a desarrollar intuicion sobre el funcionamiento de la economia, y como esta influye en los mercado bursatil.  Este es un ejemplo de analisis fundamental.

OCTOBER 29, 2008, 4:34 A.M. ET

En medio de la tormenta financiera global, los economistas están pasando apuros para medir la magnitud de la caída de Estados Unidos. Mientras las medidas clásicas como el Producto Interno Bruto y las cifras mensuales de empleo proveen tomas instantáneas sobre lo que ha pasado, esos indicadores dicen poco sobre el futuro. Los expertos están recurriendo a otras medidas, menos obvias, como las tasas de viviendas vacantes o las bolsas extranjeras, en busca de pistas para determinar cuándo la economía pasará el capítulo de la crisis.

La actual desaceleración parece que será peor que las recesiones de 1990-1991 y 2001. Los bancos están otorgando menos crédito, los consumidores están gastando menos, las compañías están despidiendo a trabajadores a raíz de la reducción de sus ganancias, y los problemas inmobiliarios que provocaron toda esta debacle persisten. He aquí un vistazo a cinco áreas que los economistas estudian y las señales que observan.

Bancos

El plan del gobierno estadounidense de inyectar US$250.000 millones en instituciones financieras así como sus garantías sobre préstamos interbancarios han aliviado en algo el estrés en los mercados de crédito. En una señal de que los bancos son menos reacios a prestarse entre sí, la tasa de préstamos interbancarios de Londres (Libor) ha caído de manera significativa en las últimas dos semanas. Aun así, sigue siendo históricamente elevada en comparación con la tasa de la Reserva Federal de EE.UU. Futuros declives en la Libor serán un indicador importante de que la crisis de crédito se está amainando.

Inmuebles

El mercado de bienes raíces jugará un papel clave en la relajación de los estándares de crédito. Mientras los precios de las viviendas sigan cayendo, más propietarios de casas deberán más en sus hipotecas de lo que valen sus casas. Eso sugiere un panorama en que más hipotecas resultarán impagas y los prestamistas mantendrán la cautela. A lo largo del segundo trimestre, el índice nacional S&P Case-Shiller de precios de viviendas estaba 18% por debajo de su tope de 2006. La clave de cuánto más caerán los precios de las casas, señala el economista de Goldman Sachs Jan Hatzius, es la rapidez con la que EE.UU. pueda absorber el exceso de casas vacías. A principios de 2005, el 1,8% de viviendas no alquiladas estaba desocupado y esperando venderse. La Oficina del Censo reportó ayer que la tasa de vacantes en el tercer trimestre de este año se ubica en 2,8%.

Consumidores

Los temores en torno a la economía han hecho que los consumidores sean más reacios a abrir sus billeteras. El consumo contribuye más de dos tercios del crecimiento de EE.UU. y no ha bajado, según cifras trimestrales, desde fines de 1991. Pero es muy probable que ese derroche en el gasto haya terminado en el período de julio a septiembre, pronostican los economistas, arrastrando con ello el crecimiento económico.

Un índice que sigue las expectativas de los consumidores, desarrollado en conjunto por Reuters y la Universidad de Michigan, puede ofrecer pistas sobre a dónde se dirige el consumo. Tras precipitarse en junio a su nivel más bajo en 30 años, el indicador dio señales de mejoría a medida que los precios del petróleo y del gas bajaron de sus niveles más altos. Pero esta mejora fue apabullada este mes cuando las condiciones económicas y financieras empezaron a empeorar.

Una señal de que la actitud de los consumidores mejora es su disposición a comprar productos caros como autos, muebles, electrodomésticos y electrónicos, categorías que fueron fuertemente vapuleadas en los últimos meses cuando los requisitos de préstamos se volvieron más estrictos.

Empleos

Es probable que los estadounidenses no realicen compras grandes hasta que no divisen un panorama más prometedor en el mercado laboral. Las cifras de empleo y la tasa de desempleo son indicadores tardíos, que muestran los cambios mucho después de los sucesos.

Muchos economistas siguen con mayor atención el informe semanal del Departamento de Trabajo de EE.UU. sobre las solicitudes para asistencia por desempleo. La lógica dice que cuando las solicitudes permanecen por encima de 400.000, la economía está al borde de una recesión. Eso empezó a verse en julio. La última cifra disponible sobre solicitudes semanales es de 478.000.

Acciones

Las empresas juegan un papel primordial en el futuro laboral. Si están preocupadas por las pérdidas, es más probable que recorten puestos a que hagan nuevas contrataciones. El mercado bursátil, pese a todas sus imperfecciones, constituye uno de los mejores indicadores de la salud corporativa. Millones de inversionistas se dedican a tratar de descubrir a dónde se dirigen las ganancias, y sus opiniones quedan reflejadas en los precios. Sin embargo, en un momento en que la salud de las compañías depende en gran medida del clima económico global, puede que concentrarse en el Promedio Industrial Dow Jones no aporte la lectura más precisa.

Fuente:The Wall Street Journal